Los inversores llegan a la semana clave de los bancos centrales (Fed, BCE) y la presentación de resultados anuales de las grandes tecnológicas en modo crisis. El anuncio hace unos días de la china Deepseek cuestiona el relato sobre la supremacía de EEUU en el campo de la inteligencia artificial (IA), a la vez que pone en cuarentena con su modelo de código abierto las actuales cifras de inversión y retorno que habían instalado al mercado ante una burbuja de beneficios potenciales sin fin.
El colapso de Nvidia -la mayor caída en bolsa de la historia con 588.000 millones de dólares evaporados en una sola sesión– y de otras grandes empresas tecnológicas ha logrado hecho sonar las alarmas en Wall Street sobre la prima y múltiplos financieros que se estaban pagando con unos retornos que ahora deberán ser recalculados. También los consumos energéticos que se estimaban para los centros de datos o el propio coste de construirlos. Deepseek representa todo eso.
La propia Nvidia se encargó de oficializar el logro en un comunicado: “DeepSeek es un excelente avance en IA y un ejemplo perfecto de escalado en el tiempo de prueba. El trabajo de DeepSeek ilustra cómo se pueden crear nuevos modelos usando esa técnica, aprovechando modelos ampliamente disponibles y capacidad de cómputo que cumple totalmente con los controles de exportación”, aseguró la compañía en una declaración que busca evitar potenciales sanciones del gobierno.
Además, la tecnológica dejó claro que Deepseek ha necesitado comprar sus microprocesadores como el resto: “La inferencia requiere un número significativo de GPUs NVIDIA y redes de alto rendimiento. Ahora tenemos tres leyes de escalado: pre-entrenamiento y post-entrenamiento, que continúan, y el nuevo escalado en tiempo de prueba.
Nvidia encarna la revolución de la inteligencia artificial (IA) tanto como el inventor de la excavadora en la fiebre del oro. Sus chips avanzados curtidos en los videojuegos y la minería de criptomonedas se erigieron hace tres años como la materia prima necesaria para alimentar los centros de datos y nuevos sistemas de IA de las grandes tecnológicas.
El veto de Washington a su libre exportación a países como China pronto se convirtió en parte del relato de la exclusividad de Silicon Valley en la nueva revolución. Los inversores pagaban un sobreprecio o prima por esa supremacía, colocando a muchas compañías del sector cotizando con múltiplos financieros que requieren cumplir metas muy exigentes.
Pero una misteriosa startup china fundada por un ‘hedge fund’ chino ha logrado poner patas arriba todo. Asegura que ha conseguido lo mismo que OpenAi, Gemini, Llama o Anthropic, pero a bajo coste y código abierto. Ahora los grandes fondos de inversión se pregunta si la grandilocuencia empleada por las empresas de chips o centros de datos se corresponde con la realidad y obtendrán el retorno previsto.
Alta sensibilidad a las expectativas
“DeepSeek parece demostrar que podemos hacer más con la potencia informática existente de lo que se creía. Además, ofrece su modelo de forma gratuita en este momento. Por lo tanto, el mercado necesita tener en cuenta una tasa de adopción más lenta de la informática de alto rendimiento y los ingresos de las empresas que venden modelos de IA”, dice Jan Frederik Slijkerman, analista de tecnología de ING, que considera que el evento tiene el potencial de cambiar las reglas del juego.
“Y esto ocurre en un momento en el que las valoraciones tradicionales de las empresas ya son muy sensibles a pequeños cambios en las expectativas. La valoración de las empresas depende de sus ganancias descontadas, que pueden aproximarse mediante un múltiplo. ASML, por ejemplo, cotiza a un precio actual de la acción sobre las ganancias por acción de 33,6 veces, Nvidia a un múltiplo de 48,5 veces”, apunta.
El mercado de las criptomonedas también se vio afectado por las turbulencias en las grandes tecnológicas, corroborando una vez más la correlación entre ambos tipos de activos. El Bitcóin llegó a perder el nivel de los 100.000 dólares, aunque luego se recuperó ante las noticias de que Microstrategy, el mayor comprador de esa cripto, volviese a emitir acciones y deuda para adquirir más bitcoins por valor de 1.000 millones de dólares, que es la moneda en la que recauda para invertir.
Simon Peters, analista experto en criptoactivos de la plataforma de inversión y trading multiactivo eToro, cree que hay relación directa entre el comportamiento de los mercados y la irrupción de DeepSeek: “El movimiento parece estar influenciado por un sentimiento de aversión al riesgo en los mercados debido a DeepSeek, una nueva aplicación de inteligencia artificial china que utiliza significativamente menos recursos que sus homólogas estadounidenses, como ChatGPT”, señala.
“Por lo tanto, tal vez no necesitemos estas enormes cantidades de cálculos en texto, vídeo, audio y gráficos de IA y podamos hacer más con los equipos existentes. Y eso tiene repercusiones en las expectativas de ingresos de los operadores de esos modelos (Microsoft, Meta, Grok), y especialmente de los proveedores de hardware en los que se ejecutan estos modelos, como los semiconductores diseñados y vendidos por Nvidia y SK Hynix, que a menudo son producidos por la taiwanesa TSMC en equipos de la neerlandesa ASML“, añaden los expertos de ING.
La Fed observa
James Knightley, economista jefe de ING para EEUU, cree que el colapso de los valores tecnológicos puede cambiar en parte el discurso de la Reserva Federal (Fed) este próximo miércoles, haciéndolo más benévolo, pese a que el movimiento de Wall Street apenas llegó al calificativo de pánico, aunque sí fue significativo: el S&P 500 perdió un 1,5% y el Nasdaq 100, otro 2,95%.
“Si esto conduce a una corrección más amplia, entonces la Fed estará mucho más inclinada a recortar las tasas y se verá sometida a una intensa presión para hacerlo por parte del presidente Trump. Después de todo, el consumidor estadounidense ha sido el principal impulsor del excepcionalismo estadounidense, y son principalmente los hogares de mayores ingresos, que suelen tener carteras de acciones más grandes, los que han liderado esa historia de crecimiento”, explica.
